產業訊息
鉅亨網 2014-03-18
要讓經濟恢復正常 Fed的五大法寶
自2008年以來，美國經濟復甦與擴張，步調之慢，讓人不耐。但目前似乎有了起色。聯準會(Fed) 的貨幣政策理應反應這項事實。因為利率不能永遠停留低點，央行的資產報表也不能無限成長。
根據最新的經濟數據顯示，經濟活動依舊低於標準水平，但是實質國內生產毛額(GDP)成長達2.5%，失業率降至6.7%, 且核心通貨膨脹1.6%，已可謂脫離了危機狀態。到了某時，依舊持續Fed的量化寬鬆措施，顯示目前的經濟依舊不健康，只會在投資人，企業界與消費者之間，造成更多的不確定性。
根據MarketWatch分析報導，為了避免此一情況，Fed應自本周的政策會議開始，推出更為正常的貨幣政策。以下為Fed應當採取的五大步驟：
1.持續讓將前瞻指引與目前的失業率目標脫鉤
儘管近來失業率上升到了6.7%，但仍極為接近聯邦公開市場委員會(FOMC)所擬定可能升息的6.5%門檻。Fed深知失業率由10%下降至6.7%，主要係因勞動力結構改變--勞動力參與率大幅下降至63%，而非創造就業大幅增加。既然6.5%失業率已無關升息，就應捨棄這項標準。
2.減碼購債應更為明確
Fed依舊表示，減碼購債端視數據而定，而非既定。然而FOMC委員卻相信每月減碼購債100億美元，為已定路線。進一步澄清，將有助投資人較正確判斷Fed對公債與抵押貸擔保證券的支撐，還會持續多久。
3.持續擴大附賣回協議計劃
這項計劃讓Fed可借出證券，有效自金融體系中，抽出流動性。當時機成熟，這項計劃可能最適合引導利率上升，因為能更直接控制短期利率，且此項業務不僅對銀行開放，非銀行大型金融機構亦可參與。
4.考慮由零利率政策轉換為低利率政策
自2009年1月以來，有效聯邦基金利率平均僅0.14%。但市場利率已自2012至2013年低點上升，在再融資與資產負債表改善方面，已出現諸多正面效應。隨著嬰兒潮世代人口(退休人口)佔總消費比例日益增加，Fed已該考慮接近零的利率，對存款人的弊端是否大過了對借款人的利益。
想當然爾，到2014年底或2015年初，成長率接近3%的經濟當可承受0.5%至0.75%的隔夜拆款利率。短期利率溫和上升，當可傳達出正面的經濟訊息，有助消除債券市場的過度投機。
5.葉倫應在貨幣政策中 加入自己的立場
Fed主席葉倫在許多方面，持續伯南克的政策，是她在選舉中，重要的推手。但是到了某時，葉倫也必須協助導引Fed揮別這位前任主席的立場。
葉倫較偏愛那項政策工具？她如何平衡Fed的雙重任務？她的管理程序如何？
由於失業率下降，通貨膨脹溫和，且成長改善，市場利率理應逐步走高。
數年來，投資人不斷擬定應付利率上升的策略，現在則是Fed該提出後零利率時代的計劃了。
根據最新的經濟數據顯示，經濟活動依舊低於標準水平，但是實質國內生產毛額(GDP)成長達2.5%，失業率降至6.7%, 且核心通貨膨脹1.6%，已可謂脫離了危機狀態。到了某時，依舊持續Fed的量化寬鬆措施，顯示目前的經濟依舊不健康，只會在投資人，企業界與消費者之間，造成更多的不確定性。
根據MarketWatch分析報導，為了避免此一情況，Fed應自本周的政策會議開始，推出更為正常的貨幣政策。以下為Fed應當採取的五大步驟：
1.持續讓將前瞻指引與目前的失業率目標脫鉤
儘管近來失業率上升到了6.7%，但仍極為接近聯邦公開市場委員會(FOMC)所擬定可能升息的6.5%門檻。Fed深知失業率由10%下降至6.7%，主要係因勞動力結構改變--勞動力參與率大幅下降至63%，而非創造就業大幅增加。既然6.5%失業率已無關升息，就應捨棄這項標準。
2.減碼購債應更為明確
Fed依舊表示，減碼購債端視數據而定，而非既定。然而FOMC委員卻相信每月減碼購債100億美元，為已定路線。進一步澄清，將有助投資人較正確判斷Fed對公債與抵押貸擔保證券的支撐，還會持續多久。
3.持續擴大附賣回協議計劃
這項計劃讓Fed可借出證券，有效自金融體系中，抽出流動性。當時機成熟，這項計劃可能最適合引導利率上升，因為能更直接控制短期利率，且此項業務不僅對銀行開放，非銀行大型金融機構亦可參與。
4.考慮由零利率政策轉換為低利率政策
自2009年1月以來，有效聯邦基金利率平均僅0.14%。但市場利率已自2012至2013年低點上升，在再融資與資產負債表改善方面，已出現諸多正面效應。隨著嬰兒潮世代人口(退休人口)佔總消費比例日益增加，Fed已該考慮接近零的利率，對存款人的弊端是否大過了對借款人的利益。
想當然爾，到2014年底或2015年初，成長率接近3%的經濟當可承受0.5%至0.75%的隔夜拆款利率。短期利率溫和上升，當可傳達出正面的經濟訊息，有助消除債券市場的過度投機。
5.葉倫應在貨幣政策中 加入自己的立場
Fed主席葉倫在許多方面，持續伯南克的政策，是她在選舉中，重要的推手。但是到了某時，葉倫也必須協助導引Fed揮別這位前任主席的立場。
葉倫較偏愛那項政策工具？她如何平衡Fed的雙重任務？她的管理程序如何？
由於失業率下降，通貨膨脹溫和，且成長改善，市場利率理應逐步走高。
數年來，投資人不斷擬定應付利率上升的策略，現在則是Fed該提出後零利率時代的計劃了。
2013年12月30日 週一 下午17: 24
